资本支出双刃剑：中芯国际逆市扭亏

万晓晓

历经波折的 中芯国际 (00981.HK)正在慢慢重回轨道。

财报显示，2012年度，中芯国际销售额为17亿美元，比上一年度增长29%，盈利1590万美元，终于实现全年扭亏为盈，是7年来的好成绩。

这对于临危受命的邱慈云来说，无疑是值得宽慰的事情，意味着中芯国际终于走出人事动荡的阴霾，打出了个翻身仗。邱慈云于2011年9月重返中芯国际担任CEO及执行董事，一年时间，使公司的毛利率由 1.4%逐步回升至19.9%。

业内研究机构认为，中芯国际受惠于低成本智能手机及平板电脑相关业务，以及管理层在“扭转逆境”方面取得的进展。12年来，中芯国际在大陆的发展，与台积电的压制是分不开的。后者为全球排名的芯片代工大佬，全球市场份额高达60%，中芯国际则为全球排名第五。

翻身仗

调整策略后，中芯国际终于实现全年扭亏，而在一年之前，公司仍重亏高达2.46亿美元。在接受本报采访时，邱云慈认为，这是得益于产能利用率的提高。

自2012年第二季度，中芯国际整体产能利用率达到95%，当季转盈为710美元，此后的每季度分别盈利1200万美元和3970万美元。其中第四季度的销售额亦创历史新高，达4.86亿美元，同比增幅67.8%。随着生产效率的改善，公司毛利率也由此前的1.4%，恢复到2012年第二季度的24%，逐渐上升至27.5%，第四季度为19.9%，随之，第四季度来自经营活动的现金净流入为1.898亿美元，较上季度增加7080万美元。

对于第四季度业绩的增长，邱慈云解释，“动力主要来自于45/40纳米的技术开始进入量产，贡献的销售额比上一季增加三倍以上，占总销售额的2.6%”。他预计，2013年季度，公司毛利率会在17.5%至19.5%之间，营收将为增长1%至下降2%。

“去年第四季销售额创新高，表现强劲，预计2013年首季会温和回落，下半年业务会持续向上。”邱慈云表示。

邱慈云介绍，2013年，中芯国际用于制造运营的资本支出将约为6亿美元，其中多数用于12英寸芯片业务。“这个数字高于去年，主要用于建厂及扩产能”，他表示，上海芯片工厂主力研究40nm/45nm芯片技术，预计产能将由目前每月6000片增至年底每月1.2万片。北京新项目芯片厂工程则仍在进行中。

此外，中芯国际将会继续寻找发展机会，以改善工厂生产效率。

中芯国际的扩产计划已经从北京开始。目前，中芯国际与北京市政府合作的北京公司二期项目已经启动，成为北京市继京东方8.5代TFT-LCD生产线之后，又一个总投资超过300亿元人民币的重大项目。

凭借该合作，中芯北京可扩大生产规模，降低生产成本，该项目总投资超过400亿元人民币。其中阶段项目计划2015年底完成，投产后预计可实现年销售收入11.9亿美元。该项目分两个阶段开发，未来将重点生产20至45纳米集成电路，终有望达到每月生产7万块12寸晶圆的产能。

在HIS　iSuppli中国区首席分析师顾文军看来，中芯国际终于进入到上升轨道。瑞信的研究报告亦认为，中芯国际受惠于低成本智能手机及平板电脑相关业务，以及管理层在“扭转逆境”方面取得进展。

扭转逆境

12年来，中芯国际在大陆的发展，与台积电的压制是分不开的。后者为全球排名的芯片代工大佬，全球市场份额高达60%，中芯国际则为全球排名第五。

2009年，台积电对中芯国际有关知识产权的诉讼达成和解，中芯国际将向台积电分期四年支付2亿美元现金，此外，台积电还就此获得了中芯国际10%的股权。

这场诉讼却给中芯国际带来了大变化。在和解当天，中芯国际创始人张汝京宣布卸任，此后，中芯国际便步入纷乱的人事内耗阶段，管理团队流失，公司策略几经更改。

2011年6月，张汝京之后的继任董事长江上舟去世，爆发了公司的控制权之争，在大股东大唐电信支持下，高管内斗愈加激烈，当年7月，CEO王宁国被挡在董事会门外愤而辞职，9月，股东方支持的COO杨士宁递交辞职报告。

在这一时期，“老将”邱慈云重返中芯国际，迅速掌舵，担任CEO兼执行董事。被称作“少一些霸气，强于沟通能力”邱慈云的出现，成为内部矛盾好的处理结果——邱慈云曾于2001年追随创始人张汝京创办中芯国际，时任高级运营副总裁，有近30年的半导体产业经验。

中芯国际第三任董事长张文义，当时在发给员工的邮件中表示，邱慈云在技术研发、业务拓展、生产和经营管理等领域拥有丰富经验，对中芯国际及中国半导体市场了解广泛而深入，是带领公司“走向光明未来的人选”。

然而，摆在邱慈云面前的却是管理层变更、业绩下降、行业不景气等多重命题。

上任伊始，邱慈云宣布的解困方案是，将改善运营、扭亏定为公司首要任务，对此前的经营战略进行调整，实施“短期用足现有产能，中期实现差异化，长期推进先进制程发展”的策略，要求对内要稳定团队，对外要保证订单。

2012年6月，中投减持7.21亿中芯股份，持股量降至11.28%。半年时间，台积电也迅速减持中芯国际，持股比例从10%迅速降至4%。

“如果要实现盈亏平衡，工厂的开工率就必须达到85%—90%左右”，彼时，邱慈云认为，重负亏损下的中芯国际开工率处于低位，半导体产业大环境低迷，客户的需求量下降，要提高开工率并不简单。

为此，公司决定资本支出放缓，“公司将关注点从产能调整至开工率，因此未来资本支出层面会相应放缓，除非客户需求表现特别强劲。”在具体操作上，邱慈云致力于改善生产管理和客户服务，在强化团队和促进营运上挽回客户，并致力于对中国大陆市场的深耕。

“此举直接获得的回报是，2012年，中芯国际的产能只增加了6%，销售收入却增长了50%，重要原因之一就是生产效率的提高。”邱慈云称。

此外，在市场策略上，邱慈云让团队将较多的资源和力量投入到通讯和消费市场，避免了计算市场的衰退，并且，从地域角度来看，公司超过一半的收入仍然来自于北美发达地区，通过与这些国际客户的合作，使中芯国际保持较高水准的运营。“但是，在战略部署上，我们始终对大陆本土的客户作战略性的倾斜。中芯国际在大陆具有天然的地域优势，近年来本地芯片设计公司发展迅速，使得公司受益良多。”邱慈云表示。

2012年，中芯国际65/55纳米工艺技术，贡献了公司1/3的销售收入，公司预期，45/40纳米的工艺技术将成为2013年主要的盈利增长点。目前，中芯国际在上海、北京以及天津已拥有超过20万片/月(折合8英寸芯片)的产能供应，而作为中国先进的硅片生产基地的中芯国际北京厂，其量产规模仍在逐步扩大。

至此，邱慈云在重返中芯国际一年后，在产业环境持续低迷的情况下，打出了首个漂亮的翻身仗。一直以来，亏损成为中芯国际的阴霾，公司仅在2004年上市年，和2010年获得过盈利。

差距

尽管如此，中芯国际与业内的差距仍十分明显。

摩根士丹利报告近期指出，虽然中芯国际管理层致力改善营运，但公司结构性问题仍未解决。即使公司产能使用率逾90%及销售创新高，仍仅获微利，中芯仍落后于的技术。

该报告尤其指出，“中芯国际的资本支出显著低于竞争对手”。大和报告也指出，资本开支受到限制，将影响中芯的长期盈利——“在低资本开支计划的背景下，中芯难以成功涉足28纳米技术，此外，至今仍未看到中芯40纳米生产能力扩大的任何重大信号。

对手却在大步向前。近日，中芯国际的竞争者台积电宣布，2013年资本开支将从去年的83亿美元增长至90亿美元。财报显示，台积电在2012财年，营收为171亿美元，同比增长了18.5%，预计2013年季度营收将在34.4亿美元至35亿美元之间。

另有消息称，苹果公司将结束与竞争对手三星在处理器方面的合作，新合作方会是台积电。主要原因是，与三星相比，台积电是一家纯粹的代工厂商，可能永远不会与苹果在成品消费电子产品市场产生竞争，且台积电是为数不多的拥有足够产能和先进技术的代工厂商。

台积电的发力，也加大了中芯国际的优势领域——中国大陆市场。2月19日，台积电宣布，将在2013年，在大陆再取得5个以上28纳米客户产品。自去年以来，台积电来自大陆业务的营收比重从3%提升至5%。

对此，邱慈云表示，国际上半导体制造业向亚洲转移的大趋势已不可阻挡，国内IC的需求量已经在世界上居于首位，加上中国国务院4号文件提供了非常好的政策环境，将进一步鼓励和扶植发展国内半导体产业，给我们带来了广阔的发展空间。另外，国内的设计公司这几年发展相当迅猛，本土化产业链也为我们带来了许多好的机会。“目前，我们已经有30%的销售收入来自中国大陆，未来这个比例还将不断增长”，他指出，根据公司专注于高增长市场、致力于客户和市场导向的策略，中芯国际自2009年以来在中国大陆地区的营收平均增长率达到25%。

对于资本开支及技术提升上的质疑，邱慈云认为，“我们技术研发的基本原则还是满足客户需求，力争根据客户的需求，按时提供可靠的工艺技术。”他介绍，“我们预期在2013年底，完成32nm/28nm全套工艺的开发工作，并进入小批量试产，20nm节点的前期开发工作也已全面展开，在2013年，公司将继续加强与本土客户的紧密合作，开发具有差异化优势的技术和IP，要成为本土客户的代工厂”，邱慈云说，“我相信公司在技术研发上的持续投入，将为公司的后续发展发挥重要作用，也为公司盈利能力的提高提供保证。”“中芯专注于不需要先进生产程序的专业应用，服务具有独特性，这些平台日趋成熟，使中芯可提供更多成本敏感型的应用给新兴市场供应链，从而避免商业化竞争。”瑞信的研究报告如此指出。

作为中国内地规模的芯片代工企业，中芯国际发展的12年，带动了中国本土半导体发展。邱慈云认为，中国的IC代工业预计将在2015占全球的1/3。“海力士从濒临破产，上升到稳入全球十大代工企业之列，激励中国大陆半导体代工者要有后来者居上的信心。”邱慈云表示。