来源：EEFOCUS
时间：2016-01-21
美国时间2016年1月19日，Microchip宣布以35.6亿美元的价格收购Atmel。Atmel拒绝履行与Dialog 在2015年9月20日签订的协议，重回Microchip怀抱的原因是股市暴跌导致Dialog的报价失去吸引力。
此前Dialog的报价为Atmel每股作价为4.65美元加0.11股Dialog 美国存托凭证(ADR)，宣布之时整个交易价格约为46亿美元，但由于Dialog的股价自宣布并购之日起到2016年1月份已经跌了 27%，Dialog美国存托凭证从9月20日的每股10.42美元已经跌倒了现在的8.81美元左右。所以这个报价如今比Atmel后接受 Microchip的35.6亿美元还要低。
所以，“股市是婚姻的坟墓”这句话，诚不我欺。
M&A，多年心猿意马，半年前的神预测
被别人在婚礼上抢走新娘，Dialog除了慨叹旧情难撬—多年前Microchip就与Atmel眉来眼去，2008年时Microchip曾经想独力或与安森美共同出资收购Atmel，但终还是放弃—也许还要抱怨自己名字起的不够好。
2015年7月，Mentor Graphics董事会主席兼CEO Wally Rhines以半导体产业并购为主题进行了一次演讲。在这次演讲中，Rhines除了分析半导体公司寻求并购的原因、统计并购以后的表现以及预测对未来趋势之外，还风趣地总结了一个并购定律：即公司名开头为“M”的公司更倾向于收购别人，而公司名开头为“A”的公司更倾向于被收购，这或是冥冥之中英文并购称为“M&A”的真义。对于未来可能会去收购的公司，Rhines点了Microchip的名。如果Dialog老板也听过这次演讲的话，把名字改为Mialog，没准就不会被人抢亲了。
当然Rhines只是开个玩笑，M&A也不是一个旧梦重圆的爱情童话，这只是一场赤裸裸的实力比拼，当Dialog拿不出足够的现金来进行收购而不得不换股时，Atmel这个煮熟的鸭子终还是飞走了。Dialog倒也并非一无所获，它将获得1.37亿美元的违约金。
非ARM架构MCU厂商四面楚歌， 抱团就能抗住ARM的铁蹄吗?
既然Microchip在2008年就考虑过收购Atmel，这次又是在Dialog宣布达成收购协议后，从Dialog嘴边抢过来的，那么这笔交易的优劣Microchip自然衡量过无数次。究竟是什么原因让Microchip开始时犹豫不决，后又咬牙帮Atmel支付违约金来完成这笔交易呢?
先来看Microchip收购的理由。半导体厂商进行收购的目的无非有如下几点：收购以后通过规模效应实现外延式增长并降低运营成本(裁减冗余人员及重复投入)，从而提高毛利率;通过收购来获得进入新市场的机会，获得被收购厂商的客户资源;通过收购获得新技术;甚至仅是因为市场上融资成本足够低，通过收购来减少竞争。
规模效应与减少竞争这两点无疑是这桩交易能够达成的基础，从新市场与新技术来讲，Atmel带给Microchip的并不多，Atmel有的产品 Microchip大多都有，无论是8位/16位/32位单片机，还是存储器产品，双方重合度非常高。当然除了双方的自有架构MCU，32位嵌入式处理器方面，Atmel取得了ARM授权， 而Microchip取得了MIPS授权。新Microchip或将成为同时获得ARM与MIPS授权的厂商，这种状况是否会延续下去，还要看新Microchip怎么和ARM与Imagination去谈判。
Atmel决定卖掉以后，找来谈判的意向买家里面必然有Microchip的名字，那么又是什么让Microchip曾经犹豫不决呢?
Atmel产品线营收状况
与非网分析师王树一认为，的原因有两点。首先，双方在产品与客户方面重合度过高。MCU占了Microchip营收的65%以上，Atmel MCU占比则几乎达到了70%。虽然双方架构不同，但无论双方的技术人员与市场人员，还是目标市场与客户都有极高的资源重合度，将来整合时裁汰动作不会小，搞不好大伤元气也未可知。
Microchip产品线营收状况
第二点即Atmel除ARM架构以外的MCU产品线是资产还是负债，很难评估。Atmel的AVR单片机曾是优质资产，面对ARM架构处理器咄咄逼人的态势，Atmel在战略上犹犹豫豫，既下不了决心完全转到ARM处理器，又耽误了AVR产品的开发维护，导致产品线管理混乱，丢掉了不少市场份额。营收从 2011年的高点18亿美元掉到现在的14亿美元。
嵌入式处理器方面，ARM架构并未像手机移动处理器市场取得绝对统治性地位。MCU排名前十的厂商，很多都用自有架构，例如排名的瑞萨、第四 Microchip、及第八Atmel，但是这些采用自有架构处理器的厂商都面临市场萎缩的问题，尤以瑞萨为甚，虽然目前瑞萨的市场份额仍居，但持续多年的负增长使其难以坚守自有架构处理器，目前在工控领域已经推出了多款ARM架构处理器。
自有架构的好处是一旦客户使用起来，迁移成本比较高。但坏处也在这里，客户担心被供应商绑定，总是倾向于选择更通用的产品，这就使自有架构厂商在获得新客户方面遇到困难。而通用架构的广泛使用，也使得系统厂商在人力资源与产品维护上的支出成本下降(开发维护人员相对好找，系统重复开发成本低)。能让系统客户降低运营成本的巨大优势让通用架构形成良性循环，会吸引越来越多的客户，自有架构的市场自然会被更进一步压缩。
Dialog将会再寻收购目标
当然嵌入式处理器的应用市场足够多元化，非ARM架构的处理器生存空间会一直在，但持续萎缩也是无可避免的趋势。所以，除了减少了一个竞争对手以外，Atmel被Microchip收购，其实所带来的想象空间，并不如与Dialog合并。毕竟Dialog与Atmel在产品线上互补性更强，MCU 加上连接技术，更是能够直接形成冲击物联网市场的即战力。
当然对于Atmel的股东来说，这是一个理性的选择。想象的空间远没有落袋的利益重要。
但对于被截和Dialog来讲，将会再次寻找并购目标。就像与非网的文章《一桩并购案促成了Dialog收购Atmel?》提到，业务过于集中在移动设备领域风险很大，而联发科并购立錡使得Dialog不得不求变。因为原本2014年Dialog与联发科在合作方面取得突破性进展，双方将在LTE平台上开展深入合作，Dialog负责为联发科的4G平台提供智能电源管理芯片，这使得Dialog当时对于公司产品在移动设备与亚洲市场的前景非常看好，但是联发科收购立錡之后，使得Dialog的计划蒙上阴影。
而且在物联网时代，仅有电源与连接是很容易被边缘化的。所以在2016年，Dialog很可能再去收购一家处理器公司，或者将自己挂牌。
