均胜电子：合资设立胜芯科技完善汽车电子产业链布局

一、事件概述 

公司发布公告:公司与宁波市人民政府、宁波市北仑区人民政府合资设立宁波胜芯科技有限公司,其中公司出资5,500万元(占55%)、宁波市人民政府出资2,500万元(占比25%)、宁波市北仑区人民政府出资2,000万元(占比20%)。

二、分析与判断

设立胜芯科技 布局汽车电子上游 

公司与宁波市及北仑区政府合资设立胜芯科技,以汽车集成电路、芯片及关键元器件为核心项目,将推进公司完善整个汽车电子产业链,积极向上游布局。公司将主要负责胜芯科技的运营,而政府将在政策及产业基金上给予支持,推动公司向汽车电子产业链上游核心领域延伸布局。

未来将通过外延方式 形成细分领域核心竞争力 

胜芯科技作为平台公司,未来将通过外延的方式,对国际及国内汽车电子领域集成电路、元器件制造等企业进行并购或合作,从而在细分领域形成核心竞争力。公司 在海外并购方面有着非常成熟的经验,将有助于胜芯科技未来通过外延方式提升竞争力,而上游芯片制造对于汽车电子而言非常重要,将为公司的人机交互、 BMS、机器人三大战略方向提供有力支持。

布局汽车电子、BMS、机器人三大产品系共发展 

人机交互:有望成为汽车电子浪潮来袭的受益者:德国普瑞客户资源优质,受益高端配置向低端渗透,并逐步发挥协同效应,成立合资公司普瑞均胜,利用多年欧美配套的优势重点布局亚洲市场,有望填补德国普瑞亚洲市场的空白。

BMS:为宝马电动车配套未来市场空间巨大:新能源汽车动力系统,为宝马混合动力汽车与i系纯电动车提供电池管理控制系统(BMS)。公司积极筹建新能源汽车研究院,并与浙江南车签署战略合作协议,研发并配套除宝马i3和i8外的客户与车型。

工业自动化及机器人:并购战略不断推进开拓中国市场:公司于2014年6月收购IMA持续布局工业机器人领域,IMA公司侧重布局消费与医疗领域,德国普 瑞侧重布局工业品领域,通过收购将有助于发挥协同效应,巩固与扩大行业地位与规模。公司于2014年8月设立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司,未 来将利用长期积累的创新自动化生产线优势并加大在中国地区的投入,带来业绩增量。

三、盈利预测与投资建议 

公司通过不断并购,已成为人机交互、BMS、机器人三大领域的企业,此外,公司通过收购车音网10%股权布局智能汽车。公司是国内汽车电子龙头,是智 能汽车与汽车电子稀缺投资标的;公司为宝马电动车配套BMS,亦是新能源汽车零部件稀缺投资标的。预估2015-2016年EPS分别为0.71元、 1.05元,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示 

汽车销量不如预期风险;宝马电动车销量不如预期风险;开拓国内市场不如预期风险;海外整合不如预期风险。