医疗机器人进入爆发时期

    在患者身体开一道几厘米的口子，出血不到100毫升，两个小时内就能成功完成一台微创心脏手术，并且是在心脏不停跳的前提下完成。这在几年前足以堪称是不可思议的奇迹，但在高科技化的当今却已成为现实。是机器人技术让医生突破了人手人眼的局限，通过机器人手术，患者的创伤可以实现小化，手术精准程度也提升到了全新的高度。

    作为腹腔手术辅助医疗机器人的企业，美国直觉外科公司（Intuitive Surgical，纳斯达克交易代码：ISRG）是目前全球先进的医疗机器人——达芬奇系统（da Vinci Surgical System）的生产商。由于22日盘后公布的财报超出市场预期，直觉外科公司23日股价大涨17.7%至461.63美元，为当日涨幅的标普500指数成分股。自2000年上市以来，直觉外科公司一直是华尔街机构的宠儿，其股价10余年间的涨幅一度超过70倍。

市场看好新品销售

    直觉外科公司22日公布的第二季度财报显示，公司当季盈利从一年前的1.591亿美元（合每股盈利3.9美元）降至1.04亿美元（合每股盈利2.77美元）。公司当季收入同比下降11%至5.122亿美元，好于市场预期的4.99亿美元。

    第二季度，直觉外科公司的明星产品达芬奇系统出货量为96台，虽不及去年同期的143台，但好于季度的87台。市场人士还注意到，第二季度出货的96台达芬奇系统中，有50台为的四代产品（da Vinci Xi），该产品于今年4月刚刚获得美国药监局（FDA）的认可。

    财报发布后，华尔街机构纷纷上调了直觉外科公司的投资评级。Raymond James公司分析师称，新产品将使得直觉外科公司长期前景向好，调升其评级至“超出大市”，调高目标价至500美元。Stifel公司分析师则认为，在新产品带动下，直觉外科公司未来3-5年的销售收入增速将维持10%以上水平，盈利增速将达到15%-20%，调升其评级至“买入”，调高目标价至600美元。

明星产品不断换代

    作为以微创的方式辅助复杂外科手术的医疗机器人，达芬奇系统于2000年被美FDA正式批准投入使用。此手术系统初主要用于泌尿外科的微创手术，现在则被越来越多地应用于心外科等外科微创手术，被全球医院争相采用。

    达芬奇系统主要由3个部分组成：一是主刀医生操作控制台；二是三维成像视频影像平台；三是机械臂，摄像臂和手术器械组成移动平台。在实施手术时，主刀医生通过三维视觉系统和动作定标系统操作控制，由机械臂以及手术器械模拟完成医生的技术动作和手术操作。

    目前市场上普遍应用的是第三代产品（da Vinci Si）。业内人士表示，该系统在实时操作上已经非常到位，但是手术的操作范围上仍有局限性。而在第四代产品中，直觉外科公司对达芬奇系统进行了大量改进。

    业内人士分析称，第四代产品的特点在于四个微创手术刀的设计，配以可旋转支架能够使其旋转到身体的任何部位。如果主刀医生认为有必要，这四个微创手术刀可以取出并重新植入身体内部。此外，第四代产品可以配合直觉外科公司的萤火虫荧光影像系统，为医生提供更多实时的视觉信息，包括血管检测、胆管和组织灌注等。该产品具有十分强大的可扩展性，可以为其它影像和器械技术提供无缝连接入口。

    直觉外科公司的收入主要来源于达芬奇系统的销售以及配件、服务费。达芬奇系统售价普遍在100万-200万美元区间，每台系统销售后的年均服务费用为10余万美元。业内人士表示，直觉外科公司的商业模式属于典型的“刮胡刀和刀片”模式，公司销售后的配件、服务费收入增幅要大于销售达芬奇系统本身的收入增幅，这也是公司多年来备受华尔街推崇的重要原因。

今年股价波动加大

    自2000年上市以来，华尔街机构一直对直觉外科公司推崇有加。它们认为，医疗机器人行业前景光明，且进入门槛较高，高门槛代表着高盈利。一方面，研发医疗机器人需要雄厚的资金和尖端的技术做储备；另外，医疗机器人需要通过监管部门严格的检测和评估后才能批量生产,企业先发优势十分明显。

    2001年4月以来，直觉外科公司股价走出了10余年的大牛行情，股价从不到8美元起步，2012年4月升至历史新高近586美元，涨幅超过70倍。

    不过，今年以来直觉外科公司股价的波动性开始增大。去年12月31日，该股收于384美元，4月初曾一度冲高至540美元。此后该股股价大幅下挫，在5月初探低至352美元后，股价又持续反弹至400美元以上。

    直觉外科公司目前市值逾170亿美元，市盈率38倍。市场人士表示，由于公司目前专注于生产一种医疗机器人系统，市场给予了公司接近200亿美元的市值属于“合理”水平。如果公司能陆续开发或者拓展其它医疗领域的机器人业务，股价仍具备上行潜力。但值得警惕的是，随着美国市场逐渐饱和，直觉外科公司若不能大力开发其它市场，未来只依靠存量市场的维护，公司的盈利增速恐将放缓。

    在财报发布后的投资者会议上，直觉外科公司表示，将加强在欧洲、日本市场的建设。与此同时，公司将加大对于达芬奇系统第四代产品的推广力度，目前来看市场对于新产品的反馈“十分积极”。