英特尔Q2净利同比增40% 支撑点在哪？

   英特尔今天发布了2014Q2财报。营收同比增8%，净利同比增40%，EPS同比增长41%，超出华尔街分析师预期，且全年业绩也有望创下超预期表现。2014财年前6个月，英特尔净利47.26亿美元，若保持势头，仍然是全球赚钱的半导体巨头。

   你能看出，英特尔的利润结构有很明显的优化与提升。受益于此，英特尔上一交易日股价上涨近5%。6月上旬，英特尔曾上调过业绩预期，当日股价上涨逾4%，并拉动科技股整体上扬。

   其实，若你观察英特尔股价，它可是过去半年多来，科技龙头里波动小、稳健上行的几只。

   当时我写过一篇《英特尔上调预期：回光返照还是曙光来临》。我的判断是后者，就是说，巨头已处于复苏节奏。

   当时，英特尔自身给出的原因是：由于企业用户的PC需求超出预期。我的分析是，这与企业基础IT服务的采购提升、美国宏观经济持续复苏、Win8加速推进带来的硬件升级效应、物联网与云计算概念带来的基础设施更替效应等因素，都有关系。

   Q1是传统淡季，英特尔Q2继续延续了业绩上调时的趋势。它的数字中心、PC客户两大集团集团的净营收、净利增幅都非常明显。物联网、软件和服务运营部小幅增长。当然，英特尔移动和通信以及其他运营集团出现亏损。

   可能外界觉得，英特尔老态龙钟了。但我还是要说，它还是全球赚钱的半导体巨头，不要被移动互联网暂时的迷局给遮蔽了双眼：2014财年前6个月营收为266亿美元，净利47.26亿美元。它对Q3与全年的预期相对乐观，营收同比预增5%。

   支撑英特尔成长的基础在哪里？我给出自己判断。

一、宏观面：

   1、美国经济仍然持续复苏，虽不够快，但越来越侧重实业，美国QE每月逐渐退出，对那些金融危机以来疯狂上扬的新经济模式，尤其是互联网与部分生技概念股冲击。

   注意美联储的货币政策报告里这段提示：“一些资产类别出现了风险增加的迹象。小型企业、社交媒体，以及生物技术公司的股票估值似乎有所延伸，按照历史标准而言，其股票价格/市盈率的比例仍然是相当高的。除了股票之外，企业债券的风险息差收窄，而且收益率达到了历史低水平。”

   很明显，美国从宏观面上对炒得发紫的互联网社交化媒体、小盘概念、生技概念充满谨慎，对股价与市盈率充满警惕。

   这一段的背后，其实就是对实业的态度倾斜。这一点与中国习李主政的方向都一样。这对制造业尤其是精密制造业，以及传统工业反而是一种利好的信号。它会促使资金向安全地带转移。

   要知道，英特尔是全球精密制造的标杆企业之一。不要只看它的下游，尤其是眼花缭乱的消费概念。我还是那句话，消费端醉生梦死，上游则充满钝感力。

   欧洲也在缓慢复苏。法国《回声报》周二公布的采访记录中，欧洲央行的首席经济学家普雷特表示，经济重新开始增长

   市场制造业信心上升，IT基础设施与行业采购会受益。

   2、美联储7月纽约制造业调查结果显示，整体景气指数、新订单数，以及出货指标都爬升至4年多时间内的水平。注意，是4年多的水平，制造业累积的乐观具有强大的惯性，会推动整个行业上升，从而，IT基础设施与行业采购的活跃度增加。

   而且，报告显示，越来越多经济开发团队为制造业和其他行业提供财政援助和其他援助，，大多数制造商准备在7月份扩张。

   作为工业稻米的芯片，又怎么会错失行情呢。这也是英特尔企业级业务上升的动力。

二、产业面：

   1、全球企业级PC步入升级与更换周期。这一点，上月已经写到。它也与上面两点呼应。

   2、IDC和Gartner日前发布的2014Q2行业数据表明，受PC软硬件升级、消费者兴趣回升影响，尤其XP停止服务刺激，全球PC市场正在复苏。中国联想市占率继续提升，全球已超过19%，连续6季稳居全球。

   3、发展中国家的ICT基础设施进入高速建设周期，尤其是云计算与大数据服务的驱动。

   4、4G时代已经开启，通信与互联网业将进一步融合，并对基础设施、终端、应用及服务提出了新的要求。

   对巨头来说，那种单纯固守一端的布局方式，可能让位于垂直一体的模式，IBM与苹果的战略合作，虽然用意在企业与行业，但它也是一种变相的融合。

   5、2014年，全球半导体产业资本规模约622.3亿美元，较2013年成长8%。前10大半导体业者中，9家年度资本支出都超过10亿美元。

三、企业面：

   1、英特尔面向政府、企业及行业的布局日益稳健，并开始步入收获期。它将受益于多重利好。英特尔云计算、物联网等服务规模将有望进一步壮大。

   2、ICT融合时代，英特尔垂直一体的融合模式会重新焕发生机。

   供应链上，英特尔设计与制造的一体化将能展现新的效率；产品层面，英特尔软硬件协同设计，更能适应IT、通讯、互联网的融合趋势。

   物联网、可穿戴产品及智慧家庭，将成为新10年成长驱动。英特尔毛利可能会下降，但它过去多年积累的整合网路技术，尤其是全球储备很深的LTE资源，将能增加联结与应用，发挥更大作用。

   3、英特尔正在从过度依赖传统品牌大厂，下沉到中小企业甚至山寨群，这也是英特尔商业模式的创新，尤其是体现在平板业务上。

   4、英特尔开始强化平台定义产品的能力。尤其是消费端产品，开始淡化过往的冒进，开始越来越倚重自身的计算力与PC特性，英特尔平板虽然尚未爆发，但它身跨笔记本与手机之间，有望为未来扩大消费端业务奠定基础。

   还是那句话，PC芯片业是英特尔的立足本，英特尔只能通过定义细分市场与产品方案，而不能反过来。过去几年的苦头就是偏离主业的行为。