芯片价格战开打，联发科毛利率添变数

    外资圈关于高通4G LTE晶片将大打价格战，恐冲击联发科下半年毛利率的疑虑，引爆昨（27）日联发科股价重挫2.72％，险跌破500元大关，然摩根士丹利证券信心喊话表示，联发科4G LTE晶片的成本结构和高通差不多、甚至更好，因此下半年毛利率不会掉。

    联发科昨天重挫收501元，主因凯基投顾半导体分析师刘明龙继港商野村证券之后，也将投资评等与目标价分别调降至「中立」与501元，评估高通推出超低成本4G LTE解决方案MSM8916后，联发科今年下半年毛利率将自2012年上半年以来首度走跌。

    刘明龙指出，高通目前正针对低阶4G LTE晶片MSM8916送样、第3季量产，至于中阶4G LTE晶片MSM8936/39，则会在第3季送样、第4季量产。

    由于这2种产品的晶立尺寸较小、成本较低（高通采用28奈米LP、联发科则是采用28奈米HPM），高通晶片成本比联发科MT6732与MT6752低约25％至35％，将使得联发科下半年毛利率面临相当大的压力。

    但摩根士丹利证券亚太区半导体首席分析师吕家璈认为，联发科第3季毛利率确实很难预测，甚至有可能会走跌，但原因是4G晶片刚推出时毛利率本来就不会太好，跟来自高通的竞争压力关连性不大，而联发科4G LTE晶片的成本结构和高通差不多甚至更好，因此，长期来说不必担心高通价格战。

    事实上，外资圈针对联发科下半年毛利率走势大打笔仗，这次并不是回，港商野村与巴克莱资本证券早在6月初就对阵过一次，当时野村证券认为LTE学习曲线将会冲击联发科4G晶片成本架构，因此将投资评等与目标价分别调降至「卖出」与450元。

    不过，巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之反倒认为，市场恐怕仍低估联发科ASP与毛利率长线成长能耐，因为8核心/64位元/4G手机晶片ASP预估都将高于20美元、远优于整体平均值的10美元，因此，将目标价由570元大幅调升至620元。