半导体新一轮复苏周期已经开始

2014年上半年,在经历了4G牌照发放后不温不火的采购建设,国家 集成电路 专项基金望穿秋水的强烈预期,苹果营收好于预期的始料不及,以及中美争执引发的信息设备安全忧虑的愈演愈烈,伴随着PMI指数和其他资料都显示宏观经济趋于紧势,IPO开闸、外汇占款流出、房价下跌压力隐现、科技股估值过高等负面因素,A股电子指数也是一路震荡,终交出仅微涨并超越大盘11个点的答卷,相比去年同期上涨30%并超越大盘38%的涨幅实在有点汗颜。一切似乎预示着A股电子板块的高成长将成为过去?实则不然,虽然PC出货下降、智能机渗透率也达到了较高水品,甚至连部分高端平板销量都出现了下滑,但我们预期下半年随着FDD-LTE牌照发放、iPhone6、iWatch、移动支付的大举推进以及LED照明等创新产品的逐渐浮出水面,下半年将会是电子板块恢复高增长的筑底腾飞时段。另外,大部分投资者都没有重视半导体行业已经进入新一轮复苏周期,北美bb值已经连续多月高于一,半导体设备订单环比逐月攀升。从供给周期看,在经历了2010年行业资本支出大幅增长,产能大幅扩张后,2011和2012年进入消化产能的阶段,连续2年资本支出萎缩。

2013年半导体行业的资本支出也萎靡不振,因此未来两年,产能的新增供给将受到限制。随着全球经济的恢复增长和下游 汽车电子 、4G、可穿戴设备的拉动,我们判断半导体新一轮复苏周期已经开始。

苹果链继续看好大族激光:近期有媒体报道4.7寸iPhone6不会使用蓝宝石盖板,导致整体蓝宝石产业链出现波动。我们产业调研结果显示,目前伯恩及蓝思4.7寸蓝宝石盖板已经进入小批量出货阶段。国外的消息也显示GTAT正在大量扩产,我们坚持之前的判断,4.7寸和较大尺寸的下一代iPhone都会有蓝宝石版本。此外,我们需要提醒投资者注意,即使今年使用量不大,但蓝宝石大趋势已经确定,未来份额不断提升是必然方向。

2014年苹果即将发布的新产品中,将大量采用蓝宝石材料,相关产品不于iPhone系列,iPad系列产品也将采用蓝宝石材料,情形类似于苹果采用触控技术的1.0时代。因此,我们认为2014年消费性电子即将进入新材料革命,同时也跨入苹果2.0时代。蓝宝石材料在硬度和抗压性能优势明显:蓝宝石的硬度仅次于钻石,而且非常耐磨,这将使得手机屏幕更耐磨和耐压。据康宁故障研究分析表明,造成手机屏幕破损的原因主要来自于撞击与刮痕两种(占比超过80%)。有效防止裂痕产生将有助于降低手机屏幕的破裂,而蓝宝石材料本身的耐磨性优于玻璃,将有效降低刮痕产生屏幕破碎的概率。除此之外,在GTAT测试中,相较于玻璃材料,蓝宝石在影像展示、动态触屏等方面更强信号反馈(超过40%),这预示着消费者将体验到高敏感性和节省能量耗损的触屏。2013年,苹果在iPhone5S的Home键设计中引入指纹识别功能,预计2014年将蓝宝石技术快速导入iPhone/iPad/iWatch三大产品系列,应用于摄像头盖板、指纹识别及手表保护盖的设计。鉴于苹果公司的引领作用,我们乐观看待蓝宝石盖板的前景。继续首推大族激光,蓝宝石只是公司激光应用不断拓展的其中一个领域,未来激光行业不断超预期是大概率事件。

我们坚定认为14年LED贯穿全年的行情,很多企业将迎来营收和利润率双重拐点。从年初至今股价涨幅来看,A股中以三安光电、阳光照明为代表的行业龙头涨幅明显滞后。上游方面,关注三安光电、德豪润达、澳洋顺昌。中游封装方面,建议关注行业整合的受益者,继续推荐聚飞光电,建议关注万润科技。下游方面,我们继续推荐渠道优势明显的佛山照明和受益于行业景气提升,积极布局自有渠道的阳光照明。此外,我们与行业内专家交流后认为,飞乐音响收购的北京申安渠道价值明显,公司转型情况良好,建议重点关注。