三运营商4000亿投资竞赛 4G产业链谁喜谁忧

   截至3月20日，中国移动、中国联通、中国电信（0728：HK）均已发布2013财年业绩，综合各自运营商高管在财报说明会上披露的数据，2014年，三家总资本支出将达约4000亿元，比2013年高出约500亿元。
尽管作为基础设施的4G启动，对于中国信息消费的增长是一大利好，但就运营商本身来说，庞大的资本开支数字、日益激烈的行业竞争以及OTT冲击，将令其备受考验。独立电信分析师付亮对记者表示，尤其是中国移动，其在2014年将面临多个问题交织的困扰。

受中国移动交出的首个净利润下滑的财报影响，其股价已在3月20日、21日连跌两天，跌幅分别为3.6%、3.96%。

4000亿投资考验

中国移动在4G投资上为积极。根据中国移动副总经理刘爱力在财报沟通会上的说法，2014年中国移动资本开支将达2252亿元，同比上一年增长21.8%，其中增长快的是4G资本开支，占总资本开支比重为33%，约为750亿元。

750亿元投资对应的则是，中国移动将在今年完成建设50万个4G基站，基站总数达全球的60%，基本实现城市及县城城区、重点乡镇的覆盖。由于中国移动去年已经先期建成约20万个基站，这意味着其今年将新建30万个基站。

中国移动称，明年仍将继续加大投资，直到2016年才会回落。

付亮表示，尽管包括4G网络、传输网、宽带等在内的资本开支并不会直接计入成本，而是会通过财务方式进行一定年限的摊销，但中国移动的盈利能力很显然会受到资本开支加大的影响。

而除了在网络建设方面的巨额投入外，2014年，影响中国移动盈利能力的因素还将包括4G营销成本、营改增和终端补贴等。

2013年，中国移动为推广“4G已来”花费了巨额资金。中国移动高管在财报沟通会上表示，今年其4G宣传推广费用仍将维持去年的水平。

中国移动计划今年发展5000万4G用户，并预计将销售约1亿部4G终端。为达成这一目标，增加终端补贴和渠道补贴费用已成为题中之义。2013年，尽管中国移动对每台TD手机的平均补贴费用下降了10%，但补贴总额仍增长了11%，达263亿元。而2014年，中国移动的终端补贴预算更是高达340亿元，同比上一年有大幅增长。

另外，营改增也是一个不可忽视的因素。今年全国两会上，国务院总理李克强在《政府工作报告》中明确提出要把“营改增”试点扩大到电信等行业。尽管目前电信业营改增试点的时间和具体适用税率未定，但付亮认为，这一改革很有可能将增加中国移动的税负水平。

付亮表示，对于中国移动来说，2014年将是多种因素交织的一年，短期内盈利能力将继续受限。

与中国移动的大力投入相比，冀望于FDD-LTE牌照发放的另两家运营商，目前对于2014年的资本开支较为谨慎。

中国联通董事长常小兵此前对外表示，今年联通的资本开支相信不会超过去年水平，大约为800多亿元人民币，主要用作完善现有3G网络，以及将基站部署支持FDD-LTE制式。

2013年，中国联通实现净利润104.1亿元，同比大增46.7%。付亮表示，中国联通3G网络优势逐步显现，收入增加，投资减少，利润保持了较快的增长速度，现金流改善明显。

“3G还将在2014年为联通带来更多用户和更多收益。”在付亮看来，中国联通是在4G上“可以等”。

3月18日，中国联通在深圳宣布已经在全国25个城市率先开展4G网络服务，并预计到今年年底开通4G服务的城市将达到300个。但其更多强调的是3G和4G的一体化发展。

中国电信在2013年的资本开支约800亿元，2014年预计将与去年相当，但强调如果FDD-LTE牌照发放，其资本支出还将增加200亿元。

“今年将是电信的攻坚年。”付亮认为，4G牌照早发、晚发对中国电信来说都意味着尴尬。一方面，其现有3G网络在覆盖广度上有优势，但速度上不占优；另一方面，大规模发展4G带来的投入又将在短期内对业绩带来影响。

2013年，中国电信交出了一份不错的成绩单，其实现经营收入3215.84亿元，同比增长13.6%；净利润为175.45亿元，同比增长17.4%，盈利能力有所增强。目前，中国电信也已经推出4G业务，但于数据卡业务。

手机厂商继续煎熬

与腾讯、阿里巴巴等互联网企业近一段时间引爆相关概念股相比，三大运营商的“小伙伴”们可谓喜忧参半。

三大运营商启动4G投资对系统设备商和手机厂商来说都意味着庞大的市场蛋糕。但付亮表示，系统设备商的蛋糕会出现集中化，手机厂商则在运营商定制的格局下继续面临低毛利率的尴尬。

3月21日，宇龙酷派（2369：HK）公布2013年年度业绩公告，其营业收入攀升至196.23亿港元，较去年同期显著增加36.4%；净利约3.48亿港元（如不计酷派集团重建费用，净利润为4.84亿港币），堪称微利。

在中国手机厂商中，酷派对运营商的响应为积极。为帮助运营商降低发展4G用户门槛，酷派目前已经推出全球首款千元4G手机、首款五模十频千元4G手机、全球首款千元双待4G手机等产品。这种捆绑式布局尽管得到运营商高层的赞许，但对自身来说则意味着较大的风险。

中兴通讯的系统设备业务尽管受益于4G启动的利好，但其在手机终端上则面临考验。2013年年底，中兴通讯宣布了终端重大人事构架调整，为中兴手机立下汗马功劳的执行副总裁何士友被70后的曾学忠接替。市场研究机构易观发布的数据显示，2013年第四季度，作为国产厂商阵营“中华酷联”的中兴通讯，在国内智能手机市场的份额已经跌出前五，位居第七，市场份额仅4.04%。

“中华酷联中，可能仅有华为情况稍好。”3月20日，一位手机业内人士对记者表示，其他三家的盈利状况不容乐观。联想也在近期对手机部门负责人进行了调整。

付亮认为，4G大蛋糕同样无法改变这些手机厂商的生存状态，其毛利率仍将处于较低的水平，但好消息是他们度过了艰难的时期，与此同时，在这些厂商的低价竞争下，一批中小厂商（即俗称的山寨机）已经基本丧失了生存机会。

手机游戏或率先受益

不过，4G产业链中，受惠于高速通信网络带来的基础设施改善，下游的应用和内容环节却有可能率先受益。

3月18日，受惠于与中国联通达成的一项战略合作，斯凯（Nasdaq：MOBI）股价就大幅上涨16.3%。当天，斯凯宣布已通过控股子公司MopinTechnology与中国联通沃商店达成战略合作，可以在中国联通全国实体零售店内提供个性化和定制软件服务。

“考虑到运营商平台对手机游戏市场的巨大权重，即将上市的触控科技可能因此获得更多投资者的追捧。”

在中国联通当天于深圳举行的4G战略发布会上，共有百度、阿里、腾讯和触控科技等9家互联网应用企业与中国联通签署了“战略合作伙伴”协议。其中，触控科技在2012年末便与中国联通展开合作。在2013年，触控科技出品的知名手机游戏《捕鱼达人2》成为联通平台上收入的手机游戏，在联通一家平台上的收入即达到千万元级别。触控科技目前在联通平台上运营的游戏有数十款，在4G时代，双方会基于流量、会员和账户等维度进行深度合作。

对流量和速率要求都很高的手机视频被认为是4G时代的另一大重量级应用。凤凰视频一位人士表示，尽管目前各大视频网站披露的数据都显示移动端的流量增长迅猛，但仔细分析会发现，这里所谓的移动端其实绝大部分来自于智能手机、平板电脑等移动终端在WiFi环境下的使用量，而不是指移动网络环境下所观看的视频。“只有在4G时代，速率和资费达到一定条件下，真正走移动网络的视频才会井喷。”该人士说。